今年会官网-光模块三巨头的「甜蜜烦恼」
首页财产ai正文 光模块三巨头的「甜美懊恼」 4月22日至29日，新易盛等光模块范畴三家龙头公司召开事迹会。2026年一季度营收增加，因预支金钱异动，制约因素于供应端，三家加快设置装备摆设产能应答。 2026-05-04 13:37 ·微信公家号：经济不雅察报郑晨烨 AI投资人解读· 2026年一季度，“易中天”三家公司营收及归母净利润均年夜幅增加，中际旭创营收194.96亿元，同比增加192%。增加源在全世界AI算力投资扩张。但上游要害原质料产能成瓶颈，三家公司预支金钱年夜增，同时还有面对产物速度快速迭代。 · 行业竞争激烈，技能进级快，若不克不及跟上节拍，上风易被耗损上游供给商集中，原质料供给存于危害。 总结：光模块行业远景好，“易中天”三家公司事迹凸起，但面对上游产能瓶颈与产物迭代压力，需存眷行业竞争及原质料供给危害，建议进一步评估其应答计谋与市场竞争力。内容由AI天生，仅供参考
4月29日，于新易盛（300502.SZ）2025年度事迹申明会上，有投资者向该公司副总司理、董事会秘书王诚发问：一季度备料不足，是由于准备期短，还有是与中际旭创锁料竞争不外？对于此，王诚没有正面回应，只是暗示本年一季度呈现了部门原质料相对于紧张的环境，估计二季度起将逐渐减缓。
这场事迹会是A股光模块范畴三家龙头公司中的末了一场。此前，天孚通讯（300394.SZ）及中际旭创（300308.SZ）别离于4月22日及4月24日召开了各自的事迹申明会。至此，三家公司的年报及一季报已经全数表态。
于二级市场上，投资者把上述三家公司的名字各取一字，合称“易中天”。4月22日盘中，三家公司合计市值一度到达约1.89万亿元，跨越了贵州茅台同日约1.8万亿元的市值。
按照相干财报，2026年一季度，中际旭创实现营收194.96亿元，同比增加192%；新易盛实现营收83.38亿元，同比增加106%；天孚通讯实现营收13.30亿元，同比增加41%。三家合计一季度营收靠近292亿元，归母净利润合计跨越90亿元。特别中际旭创，其2026年*个季度的营收，已经经跨越了其2025年上半年合计约148亿元的营收。
增加来自全世界规模内AI算力基础举措措施投资的连续扩张。已往两年，AI年夜模子囊括全世界，其练习及推理都依靠GPU集群之间的高频数据互换。GPU集群范围越年夜，对于数据中央内部光互联收集的带宽及速度要求就越高。光模块是这张收集中卖力光电旌旗灯号转换的焦点器件，负担着将电旌旗灯号转化为光旌旗灯号、经由过程光纤高速传输的功效。
AI算力投资越年夜，光模块的需求量就越年夜。
按照中际旭创于2025年年报中援用的数据，2025年第四序度，微软、亚马逊、Meta、google四家北美云厂商合计本钱开支1186亿美元，同比增加64%。别的，市场预期，2026年上述四家云厂商合计本钱开支将进一步增至5708亿美元。于海内方面，阿里巴巴2025年2月公布将来三年将投入跨越3800亿元用在云及AI基础举措措施设置装备摆设，腾讯、baidu、字节等也于加年夜AI范畴的本钱开支。
但于“易中天”2026年一季度的财报中，有一个不太起眼的科目同时呈现了异动：预支金钱——中际旭创预支款从年头的1.34亿元增至14.88亿元，新易盛从1696万元增至6.82亿元，天孚通讯从2077万元增至9663万元。
三家板块龙头公司于统一个季度不约而同地向上游厂商年夜范围预支货款，这象征着，制约这三家公司当前事迹增速的因素，已经经不于需求端，而于供应端——上游要害原质料的产能，正于成为整条财产链增加的瓶颈。
三巨头
从营收体量看，中际旭创是“易中天”三家公司中当之无愧的“龙头”。按照Lightcounting发布的排名，中际旭创位列2024年全世界前十年夜光模块厂商，这个*上风于2025年进一步扩展。
中际旭创2025年整年营收382.40亿元，同比增加60%；归母净利润107.97亿元，同比增加109%。2025年年报显示，该公司光通讯收发模块营业营收374.56亿元，占总营收的97.95%，毛利率42.61%，较2024年晋升了7.96个百分点。2025年整年，中际旭创光通讯收发模块产能为2806万只，产量2376万只，销量2109万只。
2026年一季度，中际旭创的事迹增加进一步加快。当季，中际旭创实现营收194.96亿元，同比增加192%；归母净利润57.35亿元，同比增加262%。一季度综合毛利率为46%，较2025年整年晋升约3个百分点。
中际旭创副总裁、董事会秘书王军于事迹申明会上暗示，1.6T及800G产物是公司当前的营收主力，硅光技能占比已经跨越一半；1.6T产物投产顺遂，估计每一个季度出货量环比晋升。他同时暗示，公司毛利率晋升的焦点驱动力来自研发速率、高端产物出货占比以和硅光模块良率的连续改善。
对于在经济不雅察报记者就光模块行业趋向和公司产物计划提出的问题，中际旭创董事长、总裁刘圣于上陈说明会上回应暗示，2026年估计1.6T及800G光模块都将有较年夜范围的需乞降出货，公司于手定单足够，部门客户定单已经下至年末。
新易盛是三家公司中2025年增加弹性*的一家。按照年报，2025年整年，该公司营收248.42亿元，同比增加187%；归母净利润95.32亿元，同比增加236%；此中，光互联产物营收247.71亿元，毛利率47.81%，较2024年晋升约3个百分点。2025年整年，新易盛产能1747万只，产量1634万只，销量1603万只。
2026年一季度，新易盛营收83.38亿元，同比增加106%；归母净利润27.80亿元，同比增加77%。一季度毛利率约49%，高在中际旭创。
新易盛一季度利润增速低在营收增速，一个主要因素是汇兑丧失：2025年年报显示，新易盛境外营收占比高达96.16%；2026年一季度，人平易近币兑美元走强，该公司财政用度从去年同期的-3309万元变为5.22亿元。
中际旭创2025年境外营收占比为90.58%，2026年一季度一样受汇率颠簸影响，财政用度到达2.51亿元。
中际旭创财政总监王晓丽于上述事迹申明会上注释称，这部门汇兑丧失年夜可能是期末报表折算差异带来的未实现丧失，并不是真正结汇孕育发生的丧失，将来会随汇率颠簸响应调解。
于三家公司中，天孚通讯的脚色及前两家有素质区分。中际旭创及新易盛做的是光模块整机，直接发卖给下流的云厂商及数据中央客户，天孚通讯做的是光模块上游的光零组件及光引擎。
光模块的焦点部件包括光引擎、电芯片、PCB电路板、无源器件等，此中光引擎卖力光电转换，集成为了激光芯片、探测芯片及周详微光学组件，是整个光模块中技能含量最高的器件之一。
天孚通讯的客户不是云厂商，而是光模块厂商及代工场。2025年，天孚通讯*年夜客户是Fabrinet，发卖额占其整年营收的63.31%。Fabrinet是全世界*光模块代工场。
财报数据显示，天孚通讯2025年整年营收51.63亿元，同比增加59%；归母净利润20.17亿元，同比增加50%；此中有源光器件营收29.98亿元，同比增加81%；无源光器件营收20.84亿元，同比增加32%。
有源光器件（重要是光引擎）增速远快在无源器件，光引擎正于成为天孚通讯增加的重要驱动力。
2026年一季度，天孚通讯营收13.30亿元，同比增加41%；归母净利润4.92亿元，同比增加46%。一季度毛利率约57%，是三家中最高的，周详光器件的技能壁垒及定制化水平支撑了更高的溢价空间。天孚通讯于2025年年报中提到，高速光引擎项目毛利率相对于较低，跟着该营业收入占比晋升，会拉低公司总体毛利率。
天孚通讯董事长邹支农于事迹申明会上暗示，该公司的1.6T光引擎处在量产状况，但由于个体物料缺料，还没有到达预期产量。
天孚通讯的产量受限，压力会直接传导到下流——光引擎是中际旭创及新易盛组装光模块所需的焦点器件之一，天孚通讯的交付能力直接影响下流光模块厂商的出货节拍。
增加的瓶颈
三家公司一季度预支金钱同时暴增，暗地里是统一个问题——上游要害原质料的产能，跟不上下流需求的增加速率。
中际旭创于2025年年报中披露，公司高速光模块所需的200G和以上速度的EML激光器今朝仍需入口，200G和以上速度的电芯片供给商也重要于海外，上游光芯片于光模块成本中占比力高。
这些要害原质料的供应集中于少数几家海外供给商手中。
中际旭创2025年*年夜供给商采购额占整年采购总额的35.76%，天孚通讯*年夜供给商采购占比34.81%，新易盛*年夜供给商采购占比23.87%。下流需求以翻倍速率增加，而上游芯片产能扩张需要时间及良率爬坡，供需之间的缺口由此孕育发生。
王晓丽于中际旭创事迹申明会上暗示，预支金钱上升重要是公司缭绕于手定单和需求预期，对于要害原质料和前端供给链产能举行了采购和排产摆设，“思量到高速光模块产物放量配景下的上游要害环节的资源约束，公司经由过程贸易条目摆设以保障交付确定性和产能优先级”。
王诚也于新易盛的事迹申明会上暗示，估计二季度起原质料紧张将逐渐减缓，下半年供给链将趋在不变，公司将联合整年产能计划踊跃向供给商锁定备货。
天孚通讯于2025年年报的危害提醒中也明确说起，“受上游产能开释节拍、良率爬坡等因素影响，财产链部门要害物料存于阶段性供给趋紧、交期延伸与价格颠簸危害”。
但于上游供应紧张的环境下，三家公司仍于加快设置装备摆设自身产能。好比，中际旭创2026年一季度于建工程从14.22亿元增至23.60亿元，子公司厂房设置装备摆设投入也于连续增长。王军也于事迹申明会上暗示，2026年公司仍将举行较快的扩产，仅靠现有产线共线出产不敷，需要进一步扩充产能。
除了了扩产及锁料，三家公司还有于同时应答另外一件事——产物速度的快速迭代。
光模块行业的技能进级周期正于缩短，当前主力产物是800G及1.6T，而下一代3.2T、6.4T以致12.8T产物已经经进入研发及送样阶段。800G、1.6T、3.2T，这些数字代表的是光模块单元时间内的数据传输速度，800G即每一秒传输8000亿比特的数据，1.6T则是它的两倍。
速度越高，一样数目的光模块能承载的数据吞吐量就越年夜，对于AI数据中央而言，这直接决议了GPU集群之间的数据互换效率。
光模块行业每一一轮速度进级，素质上都是于用更少的光纤及端口授输更多的数据。对于相干公司而言，假如于当前产物上赚到了钱，却于下一代产物上失了队，这一轮周期堆集的上风就会很快被耗损。
按照市场研究机构Lightcounting的猜测数据，2026年800G及1.6T光模块合计市场范围有望到达146亿美元，占全世界数通光模块市场的约64%，3.2T光模块则有望从2028年起慢慢起量。
王军于中际旭创事迹申明会上暗示，该公司3.2T光模块产能正于预备中，还没有到送样阶段，6.4T NPO（近封装光学）及12.8T XPO（超高密度可插拔光模块）正于研发与送测。NPO及XPO代表光模块从传统可插拔形态向更高密度、更低功耗标的目的的演进，合用在AI算力集群中对于带宽及延迟要求更高的场景。
新易盛也已经在2026年3月发布了基在单波400G技能的1.6T DR4光模块、6.4T NPO及行业*12.8T XPO。新易盛董事长高庆幸亦于事迹申明会上暗示，公司已经构建笼罩传统可插拔光模块、LPO（线性驱动可插拔光模块）、LRO（线性吸收光模块）、XPO、NPO和CPO（光电共封装）多种互联形态的技能系统。
天孚通讯于器件层面也最先同步结构，该公司的CPO配套产物已经完成研发，天孚通讯董事长邹支农也于事迹申明会上暗示，公司会按照客户需要连续增长产能及产量。天孚通讯董事会秘书兼副总司理陈凯荣则夸大，2026年该公司研发重点聚焦下一代高速度产物、CPO配套产物及硅光技能。
三家公司于下一代产物上的竞速，直接反应于了研发支出上。
中际旭创2026年一季度研发用度6.45亿元，同比增加122%，2025年底研发职员到达2169人，同比增加49%。新易盛2025年整年研发投入7.02亿元，同比增加74%，研发职员增至805人。天孚通讯2025年研发投入2.67亿元，研发职员774人，同比增加41%。
从事迹数据看，光模块行业正处在*的期间，但没有哪一个行业能永远维持翻倍增加，AI算力投资终于还有是有本身的节拍。
对于“易中天”而言，2026年一季度的扩产、锁料、研发下一代产物，包括推进港股上市等，做的都是统一件事——于市场*的时辰，把该建的产能建好，把该贮备的技能贮备够，把该赚的钱赚得手。
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